Меня часто спрашивают, как я выбираю облигации для своего портфеля. Показываю на живом примере — без теории, ровно так, как делал очередную покупку на этой неделе. У меня в портфеле 22 облигации из разных секторов, и этот метод собран за пару лет проб и ошибок.
Правило, с которого всё начинается: не больше 5% на эмитента
Прежде чем говорить о фильтрах — главное ограничение. Ни одна компания не должна занимать больше 5% портфеля: ни одна бумага не должна уметь испортить мне год. Исключения делаю осознанно: ОФЗ — 17% (государственный риск — другой класс риска), и два эмитента чуть выше нормы, потому что выпуски слишком хороши по параметрам.
Побочный эффект дисциплины: у четырёх эмитентов в портфеле уже по два выпуска — Новые технологии, Ростелеком, РЖД, ВИС Финанс. Лимит на них исчерпан, и каждый новый отбор — это поиск НОВЫХ имён, а не докупка любимых. Так правило само заставляет диверсифицироваться.
Восемь фильтров отбора
- Кредитный рейтинг — не ниже A-. Качество эмитента — первый критерий: доходность не имеет смысла, если её не заплатят.
- Валюта — рубли. Живу и трачу в рублях — валютный риск в облигационной части мне не нужен.
- Без амортизации. При снижении ставки она невыгодна: тело возвращается частями, и каждый кусок приходится перекладывать под уже более низкий процент. Фиксация дохода размывается.
- Тип — корпоративные. ОФЗ отбираю отдельно — там другой принцип: выбираешь не эмитента, а срок.
- Купоны — желательно ежемесячные. Живу на купонный поток, и 12 выплат в год дают ровный календарь. Но это не догма — есть в портфеле и квартальные.
- Без флоатеров. Плавающий купон при снижении ставки падает вместе с ней. Фиксированный можно закрепить на годы вперёд.
- Срок — под свою лестницу погашений. У меня основная масса погашений приходится на 2028 год, поэтому сейчас ищу 2029–2030: чтобы деньги возвращались равномерно, а не одной кучей.
- Без оферты. Оферта — это право эмитента пересмотреть условия: «фиксация на 5 лет» может закончиться через два года. Иногда оставляю бумагу с офертой, но только если помню о дате.
Плюс две галочки, отмеченные у меня всегда: без субординированных и без бессрочных выпусков — в кризис владельцы таких бумаг оказываются последними в очереди.
Живой пример: из пяти бумаг — две
С этими фильтрами свежий отбор выдал пять бумаг: два выпуска РЖД, ВИС Финанс, Газпром нефть и ПГК. И сразу включилось правило 5%: РЖД и ВИС Финанс у меня уже выше лимита — три кандидата отпали, не дойдя до сравнения. Осталось двое финалистов.
Финал решает купонный поток
Газпром нефть БО 003P-15R: 16,4% к погашению — звучит отлично. Но купон всего 1,64 ₽: это дисконтная бумага, купонами она платит около 3% в год, а основной доход придёт телом при погашении в 2030-м. Тому, кто живёт на выплаты, это не подходит: мне нужен ежемесячный поток, а не обещание денег через пять лет.
ПГК 003Р-04: 17,7% к погашению, купон 12,66 ₽ каждый месяц, рейтинг AA, погашение в сентябре 2029-го — ровно та ступенька лестницы, которую я искал. Мой выбор.
Мораль сравнения: одинаковая «доходность к погашению» может скрывать совершенно разную природу дохода. Смотрите не только на процент, но и на то, КОГДА и ЧЕМ он приходит.
Чек-лист отбора облигаций
- сначала качество (рейтинг), потом доходность;
- валюта и структура выпуска: без амортизации, флоатеров, субордов и бессрочных;
- срок — под свою лестницу погашений, а не «где процент больше»;
- финалистов сравнивать по купонному потоку: сколько и как часто приходит деньгами;
- перед покупкой познакомиться с эмитентом — что за компания и чем живёт;
- цифры сверять с брокером: ошибки бывают всегда и во всём.
Весь этот отбор я делаю в renta.life — в «Подборе бумаг» есть все фильтры из списка, включая точный фильтр по году погашения под лестницу, а у каждой бумаги — карточка «О компании» и ссылка на страницу в Т-Банке для сверки. Первые 14 дней бесплатно, карта не нужна.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.